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银河官网app:某种程度上而言 2021年债市的行情可能会与2018年类似

时间:2021/4/9 18:49:42  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:“去年债券市场在急速的牛市之后,紧接着便迎来了急速的熊市。”近日,中金公司固定收益研究负责人、董事总经理陈健恒在接受澎湃新闻记者专访时表示,市场切换太快导致去年的债市波动比较大,这会对机构投资者下一步的投资行为产生深远影响。陈健恒表示,去年最能影响债券市场后市的事件主要有三件。一...
“去年债券市场在急速的牛市之后,紧接着便迎来了急速的熊市。”近日,中金公司固定收益研究负责人、董事总经理陈健恒在接受澎湃新闻记者专访时表示,市场切换太快导致去年的债市波动比较大,这会对机构投资者下一步的投资行为产生深远影响。

陈健恒表示,去年最能影响债券市场后市的事件主要有三件。一是货币政策态度的变化。去年5月份之后,货币政策出现重新收紧,带来了货币市场和债券利率的大幅波动。二是供需矛盾。供需关系的错配,造成去年三、四季度债券利率的大幅抬升。三是信用风险爆发。永煤事件打破了弱国企的刚兑信仰,市场冲击比较大。

展望2021年的债券市场,陈健恒认为,挑战是比较大的。美国国债利率的上行,将带动全球债券利率的上升。

某种程度上而言,2021年债市的行情,可能会与2018年类似。

一方面,是国内央行开始收紧信贷额度,社融和M2等广义流动性指标回落。另一方面,是美债利率大幅走高,也会带动后续美元的走强。
不过,陈健恒强调,虽然美债利率的上升,在表面上可能会推升中国国债利率,但影响相对小。一方面,中国债券利率其实在2020年已经提前上升了,调整比全球债市早很多。另一方面,中国的通胀可能相对而言低于美国,中国通胀压力并没有那么大。

在交易层面,陈健恒认为,2021年债券市场是有交易机会的。一方面,是央行后续可能会考虑放松货币政策。另一方面,随着债市对外开放的提速,境外机构将更快进入中国债券市场,为中国的境内机构带来更多业务机会。

不过,陈健恒提醒投资者,2021年债券市场的信用风险是比较大的,不容忽视。2020年11月份相关信用债违约事件之后,区域之间的流动性进一步分化。随着广义流动性收紧,如果内部流动性和利润分配进一步失衡,那么就会造成落后经济地区以及下游行业的违约风险加大。

回顾去年的债券市场,你认为哪些事件或因素,最能影响后市?为什么?
陈健恒:
2020年债券市场,最令人难忘的便是急速的牛市之后,紧接着迎来了急速的熊市。市场切换太快导致波动太大,这将对机构投资者后续的投资行为,产生了深远影响。

具体来看,最能影响后市的事情有三件。

一是货币政策态度变化。去年的2月份至4月份,货币政策因为疫情而放松,带动了债券的牛市。不过,去年5月份之后,随着空转和套利的出现,货币政策出现重新收紧,导致货币市场利率从低位回升,带来了货币市场和债券利率的大幅波动。

不过,这种货币市场利率大幅的波动并非常态,预计在2021年,央行会减少这种货币市场利率的波动,也会降低债券利率的波动。

二是供需矛盾。2020年国债和地方债的发行量大幅增加,尤其是长期限的品种大幅增加,导致供给压力比较大。但是,去年银行受监管要求压降结构性存款,负债端出现缺口,因此消化利率债供给也比较困难。

这种供需关系的错配,造成去年三、四季度债券利率大幅抬升。预计2021年,国债和地方债供给量会回落,而银行对债券的配置需求也会恢复,加上境外机构的大量配置,供需关系会一定程度改善。

三是信用风险爆发。2020年11月份,永煤事件因为打破了弱国企的刚兑信仰,市场冲击比较大。永煤事件后,区域流动性出现持续分化,这将给2021年的信用风险埋下隐患。

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